É o FIM da Petrobrás? Dividendos suspensos? (PETR4)

Eu não gosto muito de falar sobre alguma empresa da Bolsa de Valores baseado em noticiário político. A gente investe pro longo prazo e, por isso, não faz sentido ficar olhando, com lupa, o que acontece dia a dia no mercado financeiro. Hoje, contudo, vou me dar uma licença e comentar o que está acontecendo com a Petrobras. Será que a Petrobras vai quebrar? É o fim da estatal? Chegou a hora de parar de investir em PETR4?

Este temor tomou conta de parte do mercado depois de Lula ganhar as eleições 2022. O novo presidente dá sinais de que pode ter uma política mais intervencionista, principalmente, com relação às estatais – como o Banco do Brasil (BBAS3) e a própria Petrobras.

Além disso, mais uma vez a Petrobras anunciou o pagamento de dividendos bilionários. E, mais uma vez, o pagamento está sendo contestado, pelo Tribunal de Contas da União (TCU). A Petrobras quer pagar dividendos de R$ 3,35 por ação, o que totaliza R$ 43 bilhões.

Lucros e dividendos da Petrobras

Com relação aos dividendos da PETR4, a gente precisa ser um pouco mais racional e compreender todo o contexto. A Petrobras foi criada pelo governo de Getúlio Vargas e, depois, se tornou uma empresa de capital aberto na Bolsa de Valores (B3).

Isso significa que a empresa foi ao mercado buscar “sócios”, que, obviamente, tinham – e têm – o interesse de lucrar. A propósito, um dos maiores leilões de ações da estatal foi feito, justamente, durante o governo Lula. À época, os investidores viram uma oportunidade de ganhar dinheiro com o então recém-descoberto pré-sal.

Mais tarde, a Petrobras amargou 3 anos seguidos de prejuízo (2014 a 2017) e ficou sem condições de remunerar os investidores. Mas, finalmente, o jogo virou! A empresa passou a ser bem gerida, organizou a casa e começou a dar lucro. Como consequência, a estatal vem distribuindo “excelentes” dividendos nos últimos trimestres.

A Petrobras está pagando dividendos demais?

O que temos, portanto, é uma empresa que não tem sido historicamente rentável pro investidor, mas que agora se transformou numa bela “vaca leiteira”. Isso, no entanto, não afasta totalmente outra crítica que a estatal vem sofrendo. Será que o valor dos dividendos não está alto demais? Isso é saudável para a empresa?

Na minha opinião, esta crítica tem fundamento e faz muito sentido. Em 2020, o payout da Petrobras foi de 107%; em 2021, de 68%; e, nos últimos 12 meses, já passa de 121%. Logo, basta olhar os números para entender que a distribuição de dividendos está muito acima do que poderia ser considerado ideal.

Por outro lado, eu não acredito que o Tribunal de Contas da União decida congelar o pagamento dos dividendos. Nessa semana, o presidente em exercício do TCU, Bruno Dantas, já adiantou que nenhuma decisão, neste sentido, vai ser tomada a toque de caixa.

Riscos de se bloquear os dividendos da Petrobras

Um dos prováveis movimentos, num eventual bloqueio dos dividendos da Petrobras, seria uma debandada dos investidores, o que puxaria os preços ainda mais pra baixo. Vale lembrar que muita gente compra PETR4, de maneira não tão inteligente, pensando apenas nos dividendos bilionários.

Por isso, na minha opinião, é bem improvável que o pagamento dos dividendos seja bloqueado judicialmente ou via TCU. O custo de uma medida extrema como esta poderia ser alto demais para o governo de transição. Além disso, temos de concordar que os pagamentos estão de acordo com a política de remuneração prevista no estatuto da Petrobras.

Em resumo, eu acredito que trata-se, apenas, de mais uma cortina de fumaça, que não vai chegar a nenhum lugar concreto. Por outro lado, é importante lembrar que, fundamentalmente, o pagamento de dividendos não muda nada pro investidor. Quando o dinheiro sai do caixa de uma empresa da Bolsa, ele acaba sendo descontado, de forma automática, do valor das ações. Então, nada mais é que trocar seis por meia dúzia!

 

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